اقتصاد بیتکوین_ تقاضا برای بیتکوین

تقاضا برای بیتکوین

خوشبختانه برای ما، کمی کردن و پیش بینی عرضه بیت کوین آسان است. فرمول هایی وجود دارد که به ما امکان می دهد دقیقاً محاسبه کنیم که در هر نقطه از آینده چقدر بیت کوین استخراج شده است.

اما متأسفانه، درک تقاضا برای بیت کوین بسیار دشوارتر است. هیچ عدد واحدی وجود ندارد که بتوانید به عنوان اندازه‌گیری تقاضا به آن اشاره کنید، و پیش‌بینی‌های ریاضی در مورد اینکه تقاضا در آینده به کجا خواهد رفت دشوار است.

با سلام؛ همراه عزیز، بخش اول اقتصاد بیتکوین را از این پست مطالعه کنید:

تئوری وزوز کردن

داستان تقاضا در روزهای اولیه بیت کوین (2014 و قبل از آن) نسبتاً واضح بود، زمانی که بیت کوین تازه در حال رشد بود. در طول این مدت، عامل محدود کننده اولیه تقاضای بیت کوین این بود که هیچ کس در مورد آن چیزی نشنیده بود، بنابراین هر زمان که رسانه های خبری بیت کوین را پوشش دادند، افزایش قابل پیش بینی در تقاضا برای بیت کوین و در نتیجه قیمت بیت کوین وجود داشت.

در سال 2014، محققان دریافتند که جهش 1 درصدی در تعداد مقالاتی که بیت کوین را ذکر می کنند، قیمت بیت کوین را به طور متوسط 0.3 درصد افزایش داده است(یا به زبان سرمایه گذار، 30 امتیاز پایه – یک نقطه پایه 0.01 درصد است. ).

بسیاری از پوشش های رسانه ای نسبت به بیت کوین منفی بود: برخی از مهمترین داستان های آن روزها هک 740000 بیت کوین در سال 2014 از صرافی بیت کوین Mt. Gox (در آن زمان بزرگترین در جهان)  و حذف دولت ایالات متحده در سال 2013 بود. از جاده ابریشم، یک بازار آنلاین دارو که فقط بیت کوین را می پذیرفت. اما به قول معروف، تبلیغات خوب است; قیمت بیت کوین از 13 دلار در ژانویه 2013 به بیش از 1100 دلار در دسامبر همان سال افزایش یافت.

هیاهوی اینترنت و تبلیغات دهان به دهان حتی عوامل قدرتمندتری بودند: همان محققان دریافتند که جهش 1 درصدی در تعداد جستجوهای گوگل برای بیت کوین، قیمت بیت کوین را به طور متوسط 0.5 درصد (50 امتیاز پایه) افزایش داد.

در واقع، ارتباط بین قیمت بیت کوین و علاقه عمومی به این فناوری (که با تعداد کل معاملات بیت کوین اندازه گیری می شود) تا اواسط سال 2014 کاملاً واضح بود:

به طور خلاصه، زمانی که فقدان آگاهی عامل اصلی بازدارنده بیت کوین بود، هر بیت تبلیغات اضافی باعث علاقه بیشتر و افزایش معاملات  و همین امر باعث افزایش قیمت بیت کوین می شد.

متأسفانه، این همبستگی پس از جهش و سقوط قیمت بیت کوین در اواسط سال 2014 کاملاً از بین رفت. از سال 2014 تا 2016، حجم معاملات بیت کوین نسبتاً بی ثبات بود در حالی که قیمت آن نسبتاً ثابت بود. و از سال 2017 تا زمان نگارش، حجم نسبتا ثابت بوده در حالی که قیمت به شدت افزایش یافته است:

چرا این اتفاق افتاد؟ برداشت ما این است که پس از اواسط سال 2014، بیت کوین به یک نام آشنا (حداقل در بین سرمایه گذاران) تبدیل شده بود، بنابراین آشنایی دیگر محرک اصلی تقاضا یا قیمت نبود. بنابراین، تجزیه و تحلیل حجم معاملات و پوشش رسانه ای کافی نیست.

تئوری سهولت استفاده

بنابراین چه عوامل جدیدی باعث تقاضای بیت کوین می شود؟ یک نظریه این است که بیت کوین جایگزینی برای بازار سهام است. زمانی که بازار سهام دچار تزلزل شود، سرمایه گذاران به سمت بیت کوین هجوم می آورند (تقاضا برای بیت کوین را افزایش می دهد).با این حال، مشکل این نظریه این است که سرمایه گذاران جدی بیت کوین را به عنوان یک محافظ قوی در برابر سقوط بازار سهام نمی بینند.

قیمت بیت کوین تا حد زیادی با عملکرد بازار سهام ارتباطی ندارد، بنابراین اگر بازار سهام سقوط کند، بیت کوین نیز تقریباً 50 درصد احتمال سقوط خواهد داشت – بنابراین این سرمایه گذاری یک بیمه نامه عالی نیست.

ما فکر می‌کنیم که دو عامل واقعی‌تر باعث افزایش تقاضای بیت‌کوین می‌شوند. یکی این است که بیت‌کوین به‌طور پیوسته سرمایه‌گذاری در آن آسان‌تر شده است. در اواسط دهه ۲۰۱۰، راه اصلی برای داشتن بیت‌کوین، اجرای نرم‌افزار ضمخت بر روی رایانه‌تان، یافتن یک صرافی بیت‌کوین (و امیدواریم که قانونی باشد)  بود. در مواردی،لازم یود پرداخت‌های بانکی برون مرزی آزاردهنده را فقط برای دستیابی به برخی از سکه‌ها انجام دهید.سرمایه گذاری بیت کوین فقط برای افرادی بود که واقعاً تخصص داشتند.

اما اکنون، هر کسی می‌تواند روی بیت‌کوین سرمایه‌گذاری کند: می‌توانید بیت‌کوین‌ها را در وب‌سایت‌های شیک با کارت نقدی بخرید، می‌توانید بیت‌کوین را با یک برنامه بخرید و به کیف پولتان ارسال کنید، اپلیکیشن‌های محبوب معامله‌گری سهام به شما امکان می‌دهند بیت‌کوین بخرید درست مثل خودتان.  سهام بخرید،  و حتی می توانید ETF های بیت کوین (وجوه قابل معامله در بورس یا سبدهای سرمایه گذاری) را از طریق یک کارگزار سهام عادی مانند Fidelity یا TD Ameritrade خریداری کنید.کاهش مانع ورود، سقف دیگری را از تقاضای بیت کوین برداشته است.

نظریه حدس و گمان

عامل دیگر، و از نظر ما قدرتمندتر، گمانه زنی های قدیمی است. اکثر کاربران بیت کوین سفته بازانی هستندکه امیدوارند پولی به دست آورند. قیمت بسیار نوسان بیت کوین، فقدان نسبی مقررات در مقایسه با بازار سهام، و موانع ورود به تازگی کاهش یافته است، آن را به یک سرمایه گذاری هیجان انگیز و نسبتا آسان برای سفته بازی، به ویژه برای افراد جوان تبدیل می کند.

علیرغم تمام جهش ها و سقوط های تاریخی بیت کوین، قیمت بیت کوین به طور کلی در طول زمان روند صعودی داشته است. تحلیلگران فکر می‌کنند این به این دلیل است که افرادی که خرید می‌کنند، اغلب در فروش حتی پس از سقوط مردد هستند و بیت‌کوین‌های خود را نگه می‌دارند به این امید که در نهایت قیمت دوباره افزایش یابد. (این روند بدنامی است که به عنوان Holding شناخته می شود. زمانی که مردم هرگز از شر بیت کوین خود خلاص نمی شوند، تقاضا برای بیت کوین همیشه بیشتر می شود.

در مجموع، اندازه‌گیری یا پیش‌بینی تقاضا برای بیت‌کوین دشوار است، اما به نظر می‌رسد که تقاضا در طول زمان به آرامی افزایش می‌یابد. ما فکر می کنیم این دلیل اصلی باشد که قیمت بیت کوین – با وجود همه جهش ها و سقوط ها – در بلندمدت افزایش یافته است.

از آنجایی که عرضه بیت‌کوین با گذشت هر سال آهسته‌تر رشد می‌کند، تقاضا به عامل بزرگ‌تر و بزرگ‌تری در قیمت بیت‌کوین تبدیل می‌شود. اگر روند افزایشی تقاضا ادامه پیدا کند، بیت کوین همچنان ارزشمندتر می شود – اما اگر تقاضا از بین برود، ارزش بیت کوین سقوط خواهد کرد.

عرضه کم و تقاضای بالا را با هم ترکیب کنید و تاریخچه قیمت بیت کوین را به دست آورید: در درازمدت به شدت نوسان و در عین حال در حال افزایش است. آیا این روندها ادامه خواهد داشت؟ عرضه قطعا محدود خواهد ماند، اما پیش بینی تقاضا دشوار است.

ضد تورم؟

طرفداران بیت کوین دوست دارند ادعا کنند که بیت کوین در برابر تورم مصون است، زیرا عرضه پول محدود است و توسط یک الگوریتم کنترل می شود، نه افراد. بحث این است که وقتی به دولت‌های ملی آزادی عمل کامل برای چاپ پول و تعدیل نرخ‌های بهره داده می‌شود (دو روش بزرگی که بانک‌های مرکزی می‌توانند عرضه پول ارزهای «عادی» مانند دلار را تعدیل کنند)، می‌توانند تورم عظیم و فلج‌کننده ایجاد کنند. این می تواند ناشی از سوء نیت یا بی کفایتی محض باشد.

آنها یک نکته دارند: تورم فوق العاده مانند آن در ونزوئلا، که در سال 2019 به 10 میلیون درصد در سال رسید،  می تواند پس انداز مردم را از بین ببرد، سرمایه گذاران را فراری دهد، و اقتصاد را به سمت مارپیچ نزولی سوق دهد.

طرفداران بیت کوین استدلال می کنند که با گرفتن قدرت تنظیم عرضه پول از دست دولت ها، بیت کوین می تواند به تورم و آسیب های اجتماعی ناشی از آن پایان دهد. با این حال، حقیقت بسیار پیچیده‌تر است و بیت‌کوین ممکن است مشکل معکوس داشته باشد.

تعریف تورم

اول، بیایید به عقب برگردیم و به این فکر کنیم که در وهله اول تورم چیست. تورم زمانی اتفاق می افتد که قیمت یک سبد کالا – مثلاً یک سبد خرید پر از مواد غذایی – افزایش یابد. اگر یک سبد خرید پر از مواد غذایی در سال گذشته برای شما 100 دلار هزینه داشت، اما اکنون 105 دلار قیمت دارد (حتی با وجود همان اقلام داخل)، تورم 5 درصدی وجود دارد.

به اعتبار طرفداران بیت کوین، پاسخ به احتمال زیاد منفی است. تورم زمانی اتفاق می افتد که رشد عرضه پول از رشد تولید ناخالص داخلی اقتصاد (کل ارزش کالاها و خدمات فروخته شده در اقتصاد) پیشی بگیرد.اگر عرضه پول نتواند رشد کند – که عملاً در چند دهه آینده برای بیت کوین صدق می کند – تورم از نظر ریاضی غیرممکن است.

(این تعریف مشکل دیگری را برای بیت کوین ایجاد می کند: چگونه ارزش همه کالاها و خدمات خریداری شده با بیت کوین را اندازه گیری می کنید؟ می توانید جزئیات تمام تراکنش های گذشته بیت کوین را مشاهده کنید، اما هیچ راهی برای دانستن اینکه کدام تراکنش ها برای خرید کالا یا خدمات بوده است، ندارید. و کدام تراکنش‌ها فقط به دوستان هدیه می‌دادند.)

البته شایان ذکر است که تورم دلار آمریکا آنطور که بسیاری از طرفداران بیت کوین می گویند مخرب نیست. طرفداران بیت‌کوین درست می‌گویند که «دولت‌ها دائماً پول چاپ می‌کنند و عرضه را بی‌پایان افزایش می‌دهند» همانطور که یکی از پرسش‌های متداول بیان می‌کند.اما این درست نیست که این چاپ پول «پس انداز همه را کاهش می دهد».

هیچ کس پس انداز دوران بازنشستگی خود را به دلار نگه نمی دارد. در عوض، آنها پول خود را در سهام و اوراق قرضه قرار می دهند که معمولاً سریعتر از تورم رشد می کنند (S&P 500 حدود 8 درصد در سال رشد می کند)، که باعث می شود تورم مشکل مهمی برای پس انداز کنندگان نباشد.

تورم

همانطور که ممکن است انتظار داشته باشید، تورم زمانی اتفاق می‌افتد که قیمت یک سبد کالا در طول زمان کاهش می‌یابد: تصور کنید یک سبد مواد غذایی در سال گذشته 100 دلار قیمت داشته باشد اما امسال فقط 95 دلار باشد.

اگر تورم زمانی اتفاق بیفتد که عرضه پول خیلی سریع رشد می‌کند، تورم زمانی اتفاق می‌افتد که عرضه پول خیلی آهسته رشد کند یا حتی کوچک شود.این در طول رکود بزرگ اتفاق افتاد: عرضه پول به دلیل یک بحران بانکی کاهش یافت،  که منجر به کاهش میانگین 10٪ در سال بین سال‌های 1930 و 1933 شد.

کاهش عرضه

همانطور که به یاد دارید، عرضه بیت کوین احتمالاً در حال کاهش است. این به این دلیل است که از دست دادن بیت کوین بسیار آسان است: هارد دیسک های گم شده یا از بین رفته، سرمایه گذاران بی حوصله، ارسال پول به آدرس هایی که هرگز آنها را خرج نمی کنند و غیره.

در واقع، یک مطالعه در سال 2020 نشان داد که 10.7 میلیون بیت کوین (حدود 60 درصد از کل بیت کوین های استخراج شده در آن زمان) در یک سال لمس نشده اند و 3.8 میلیون بیت کوین در طول پنج سال لمس نشده اند.هیچ راهی وجود ندارد که بگوییم چه تعداد از آن سکه ها واقعاً به طور غیرقابل برگشتی گم شده اند. برخی از این سکه‌های جابه‌جا نشده، بدون شک در اختیار سرمایه‌گذارانی قرار می‌گیرند که فقط برای درازمدت روی آنها نشسته‌اند. اما اگر حتی کسری از آن سکه‌ها برای همیشه ناپدید شوند، همچنان مشکل‌ساز است.

در همین حال، نصف شدن دوره ای بیت کوین به این معنی است که بیت کوین های کمتر و کمتری در طول زمان استخراج می شوند. تنها حدود 650000 بیت کوین در سال 2019 استخراج شد،  که این رقم هر چهار سال یکبار کاهش می یابد.

این بدان معناست که اگر سالانه بیش از 650000 بیت کوین از بین برود، عرضه پول بیت کوین در حال کاهش است – که با توجه به تعداد خیره کننده بیت کوین های دست نخورده ای که آن مطالعه پیدا کرد، کاملاً ممکن است. و بر اساس تئوری اقتصادی، کمبود عرضه پول منجر به کاهش تورم خواهد شد. (مجدداً، اندازه‌گیری کاهش تورم بیت‌کوین به دلیل عدم وجود سبد کالای مناسب دشوار است، اما ما آن را به بهترین شکل ممکن تجزیه و تحلیل خواهیم کرد.)

کاهش قیمت برای سرمایه گذاران بیت کوین خبر خوبی خواهد بود: با کمتر شدن بیت کوین، سکه های آنها کمیاب تر و در نتیجه ارزشمندتر می شوند. اما کاهش تورم برای اقتصاد بسیار سالم نیست. در یک اقتصاد کاهش تورم، پول شما با گذشت زمان ارزشمندتر می شود، بنابراین انگیزه زیادی برای احتکار آن و انگیزه کمی برای سرمایه گذاری یا خرج کردن آن وجود دارد.

این موضوع کاملاً با همه‌گیری هولدینگ بیت‌کوین مطابقت دارد: مردم بیت‌کوین‌های خود را نگه می‌دارند زیرا می‌دانند که ارزش هر بیت‌کوین در طول زمان به آرامی در حال افزایش است.