معاملات داخلی چیست؟

معاملات داخلی (Insider Trading) به خرید یا فروش اوراق بهادار یک شرکت سهامی عام اشاره دارد در حالی که اطلاعات با اهمیتی در اختیار دارید که هنوز اطلاعات عمومی نیست. اطلاعات با اهمیت به هر و همه اطلاعاتی اشاره دارد که ممکن است بر تصمیم سرمایه گذار در مورد خرید یا فروش اوراق بهادار تأثیر اساسی بگذارد.

منظور ما از اطلاعات غیر عمومی این است که اطلاعات از نظر قانونی در اختیار عموم قرار نگرفته و تنها تعداد انگشت شماری از افراد مستقیماً با اطلاعات در اختیار دارند. نمونه ای از افراد داخلی ممکن است یک مدیر اجرایی شرکت یا فردی در دولت باشد که به گزارش اقتصادی قبل از انتشار عمومی دسترسی دارد.

قوانین دقیق در مورد معاملات داخلی پیچیده است و به طور کلی، از کشوری به کشور دیگر متفاوت است. تعریف “خودی” در حوزه های قضایی مختلف می تواند به طور قابل توجهی متفاوت باشد. برخی ممکن است از یک تعریف محدود پیروی کنند و فقط افرادی را در داخل شرکت که دسترسی مستقیم به اطلاعات دارند به عنوان “خودی” در نظر بگیرند. از سوی دیگر، ممکن است برخی افراد مرتبط با مقامات شرکت را نیز «خودی» بدانند.

مثال های فرضی از معاملات داخلی

مدیر عامل یک شرکت اطلاعات مهمی را در مورد خرید شرکت خود به دوستی که سهام قابل توجهی در شرکت دارد فاش می کند. دوست بر اساس اطلاعات عمل می کند و قبل از اینکه اطلاعات عمومی شود، تمام سهام خود را می فروشد.

یک کارمند دولت بر اساس دانش خود در مورد آیین نامه جدیدی که باید تصویب شود که به نفع یک شرکت صادرکننده شکر است عمل می کند و سهام آن را قبل از اینکه این مقررات به اطلاع عموم برسد، خریداری می کند.

یک کارمند سطح بالا صحبت هایی در مورد ادغام می شنود و تأثیر آن در بازار را درک می کند و در نتیجه سهام شرکت را در حساب پدرش می خرد.

نمونه های واقعی از معاملات داخلی

1. مارتا استوارت

سهام ImClone زمانی که متوجه شد FDA داروی جدید سرطان خود را رد کرده است، به شدت سقوط کرد. حتی پس از چنین کاهشی در قیمت سهام، به نظر می رسید که خانواده مدیر عامل ساموئل واسکال تحت تأثیر قرار نگرفتند. پس از دریافت اخطار قبلی در مورد رد، مارتا استوارت دارایی های خود را در سهام شرکت زمانی که سهام در محدوده 50 دلار معامله می شد فروخت و متعاقباً در ماه های بعد سهام به 10 دلار کاهش یافت. او مجبور به استعفا از سمت مدیرعاملی شرکتش شد و واسکال در سال 2003 به بیش از هفت سال زندان و جریمه 4.3 میلیون دلاری محکوم شد.

2. صنایع تکیه

هیئت بورس و اوراق بهادار هند RIL را از بخش مشتقات به مدت یک سال محروم کرد و شرکت را جریمه کرد. رگولاتوری بورس این شرکت را به قصد سودآوری با زیر پا گذاشتن مقررات حدود مجاز معاملاتی آن و کاهش قیمت سهام آن در بازار نقدی متهم کرد.

3. جوزف ناکیو

جوزف ناکیو با ریختن سهام خود در بازار 50 میلیون دلار به دست آورد، در حالی که پیش بینی های مالی مثبتی را به سهامداران به عنوان رئیس Qwest Communications ارائه می کرد، در زمانی که او از مشکلات جدی پیش روی شرکت اطلاع داشت. او در سال 2007 محکوم شد.

4. یوشیاکی موراکامی

در سال 2006، یوشیاکی موراکامی با استفاده از اطلاعات غیرعمومی درباره Livedoor، یک شرکت خدمات مالی که قصد داشت 5 درصد از سهام Nippon Broadcasting را به دست آورد، 25.5 میلیون دلار به دست آورد. صندوق او بر اساس این اطلاعات عمل کرد و دو میلیون سهم خرید.

5. راج راجاراتنام

راج راجراتنام به عنوان مدیر یک میلیاردر صندوق تامینی با مبادله انعام با سایر معامله گران، مدیران صندوق های تامینی و کارمندان کلیدی IBM، Intel Corp و McKinsey & Co حدود 60 میلیون دلار به دست آورد. او در سال 2009 به 14 مورد توطئه و کلاهبرداری مجرم شناخته شد. و 92.8 میلیون دلار جریمه شد.

جریمه های معاملات داخلی

اگر کسی در جریان معاملات داخلی گرفتار شود، می تواند به زندان فرستاده شود، جریمه نقدی شود یا هر دو. به گفته کمیسیون SEC در ایالات متحده، محکومیت برای معاملات داخلی ممکن است منجر به جریمه حداکثر 5 میلیون دلاری و حداکثر 20 سال زندان شود. طبق گفته SEBI، محکومیت معاملات داخلی می تواند منجر به جریمه 250,000,000 INR یا سه برابر سود حاصل از معامله شود، هر کدام که بیشتر باشد.

معاملات داخلی چه زمانی قانونی است؟

کسانی که مرتکب معاملات داخلی می شوند با عواقب سختی روبرو می شوند، بنابراین مهم است که بدانید اگر سهام شرکت دارید و اطلاعاتی دارید که می تواند بر سرمایه گذاران دیگر تأثیر بگذارد، چه چیزی است و چگونه از آن اجتناب کنید.

کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) معاملات داخلی غیرقانونی را اینگونه تعریف می کند:

خرید یا فروش اوراق بهادار، بر خلاف وظیفه امانتداری یا سایر روابط اعتماد و اطمینان، بر اساس اطلاعات مادی و غیرعمومی در مورد اوراق بهادار.

اطلاعات با اهمیت هر گونه اطلاعاتی است که می تواند به طور قابل توجهی بر تصمیم سرمایه گذار برای خرید یا فروش اوراق بهادار تأثیر بگذارد. اطلاعات غیر عمومی اطلاعاتی است که از نظر قانونی در دسترس عموم نیست.

مسئله قانونی بودن از تلاش SEC برای حفظ بازار منصفانه ناشی می شود. فردی که به اطلاعات داخلی دسترسی داشته باشد نسبت به سایر سرمایه گذاران که دسترسی مشابهی ندارند و به طور بالقوه می توانند سودهای بزرگتر و در نتیجه غیرمنصفانه تری نسبت به سرمایه گذاران همکار خود داشته باشند برتری ناعادلانه ای خواهد داشت.

معاملات قانونی در مقابل معاملات داخلی غیرقانونی

قانون بورس اوراق بهادار در سال 1934 اولین گام در الزام افشای معاملات سهام شرکت بود. مدیران، مدیران اجرایی، یا هر کس دیگری که اطلاعاتی دارد یا بیش از 10 درصد از هر طبقه از اوراق بهادار یک شرکت را در اختیار دارد، توسط SEC به عنوان افراد داخلی در نظر گرفته می شود.

هر فردی که یک خودی (Insider ) می شود باید فرم 3 SEC، بیانیه اولیه مالکیت سودمند اوراق بهادار را ظرف 10 روز پس از قبول نقش خودی، ارسال کند.

اگر یک خودی معامله ای انجام دهد، باید فرم 4، بیانیه تغییرات در مالکیت ذی نفع را ظرف دو روز کاری پس از انجام معامله، ارسال کند. این فرم به اطلاع عموم می رساند که یک فرد خودی در مورد یک امنیت عمل کرده است.

فرم 5 SEC، بیانیه سالانه تغییرات در مالکیت سودمند اوراق بهادار، حداکثر تا 45 روز پس از پایان سال مالی شرکت مورد نیاز است. SEC فقط در صورت عدم گزارش یک یا چند تراکنش مستثنی شده از فرم 4 در طول سال، تشکیل پرونده خود را الزامی می کند.

اگر با تعریف خودی مطابقت داشته باشید و فرم ها را ثبت کنید، معامله سهام شرکت شما را معامله خودی می نامند. فقط زمانی که قوانین را رعایت نکنید، معاملات داخلی غیرقانونی محسوب می شود.

معاملات داخلی غیرقانونی شامل یک شخص داخلی (طبق تعریف SEC) است که پس از انجام معامله، فرم های مورد نیاز را ارسال نمی کند. همچنین شامل انتقال اطلاعات غیر عمومی قبل از در دسترس قرار گرفتن عمومی است. برای مثال، فرض کنید برای شرکت XYZ کار می‌کنید و متوجه می‌شوید که در گزارش فصلی خود در شرف ثبت ضرر است که می‌تواند بر سرمایه‌گذاران تأثیر بگذارد.

به دوستی که صاحب سهام شرکت است می گویید و او سهام خود را چند روز قبل از انتشار گزارش می فروشد – و قیمت سهام بلافاصله پس از آن کاهش می یابد. شما و دوستتان ممکن است در معاملات داخلی مقصر باشید، حتی اگر هیچ یک از شما طبق تعریف به عنوان “خودی” طبقه بندی نشده باشید. شما بر اساس اطلاعاتی که می تواند روی سرمایه گذاران دیگر تأثیر بگذارد، زمانی که آنها اطلاعاتی در اختیار نداشتند، اقدام کردید.​